近段时间 ，知名私募 、林园投资董事长林园又一次成为圈里的热门人物 。
主要还是因为两件事：第一是他在参加某个活动时 ，称自己买了科技股结果“愁到睡不着觉”；第二则是其公司因旗下多只产品跑输沪深300指数而被客户质疑 。
10月13日，在位于重庆长江边的办公室里，林园接受了《每日经济新闻》记者（简称“NBD ”）独家专访。接近一个小时的采访中 ，他坦然面对外界对其公司的质疑 ，聊到了自己为何买了科技股会愁到睡不着觉，还抛出了投资白酒的最新判断。
他认为白酒是能带来快乐的消费 ，“多少年前电视节目里他们质疑我 ，质疑了半天，质疑我的人他要去钻地缝 ，我什么时候都在 ，命运是掌握在我自己手上 ” 。基于目前的白酒行业以及大的经济环境，林园认为 ，现在只要能坚持持有12年及以上的话 ，就能回本 。
那么，投资白酒行业12年回本的底层逻辑是什么？林园对产品业绩不佳的态度又是怎样？其未来会不会动摇投资理念 ，在科技领域化“被动”为“主动”？我们将为粉丝朋友揭晓林园当前的投资逻辑。
回应公司业绩不佳 、产品有清盘风险
林园：这么多年过去了 ，我还在！
2025年A股呈现结构性牛市特征，以AI、算力、半导体为代表的“小登股 ”领涨，而林园长期重仓的白酒 、医药等“老登股 ”表现疲软 ，拖累整体业绩 。
根据私募排排网数据 ，林园旗下18只有业绩披露的产品今年均跑输沪深300指数 。即便收益表现较好的“林园投资218号”，近一年15.36%的收益 ，仍低于沪深300同期18.77%的涨幅。而例如“林园投资21号 ”等产品 ，年内更是出现了小幅亏损 。
国庆前夕，林园投资173号净值为0.7598元 ，接近清盘线 ，但未触发强制清盘条款 。虽然林园明确否认清盘风险，但其掌管的产品逼近清盘线 ，这也引起市场质疑。
NBD：日前 ，公司旗下18只披露业绩的产品均跑输沪深300指数，部分产品近一年亏损超10% 。您将原因归于“持仓标的短期下跌 ” ，但消费 、医药龙头调整已持续数月 ，如何判断这些标的 “长期价值未变”？
林园：我们投的这些（股票）股价有波动，这种情况我们过去也经常遇到，因为股价不是我说了算 。如果我现在是持有或者准备买入 ，我就要算我的回本期 ，我能算到的，都不会错。
全世界的资产（价格）都是波动的 。你说我（的产品）亏了 ，你去买别的资产可能也有亏钱的概率 。但至少我投的企业没有亏损的 ，每年还是挣钱的。此外，行业下滑增速肯定要下降 ，而且过去增速也太高了。我们相信我们投的（都是正确的） ，好的（行业）我都投了 。
林园每经记者郑得锐摄
NBD：市场传言部分产品接近清盘线，您否认存在清盘风险并提及 “外来投资者占比不足20% ” 。这种投资者结构是否会影响策略的包容性？未来是否考虑调整客户结构？
林园：我们不拒绝（外来客户） ，但是也不主动（调整客户结构） ，这是我们贯彻的方针。
我们并没有把（这个事情）看得很重，也没看得很轻 。我就觉得每一个投资者来投我们的产品 ，都是我身上的责任 。我宁愿他赚钱比我赚钱更快。但这个市场 ，有时候说不准是吧？我的信念告诉我，不会错的 。
多少年前电视节目里他们质疑我，质疑了半天 ，质疑我的人他要去钻地缝 ，我什么时候都在，命运是掌握在我自己手上 。
之前我和一家上市公司高管吃饭 ，对方也感慨地说 ，这么多年了，你还在啊？我告诉他 ，我还会在。
我的命运永远掌握在我自己的手上 。接下来 ，我还会在（市场上）！
白酒何时能走出低谷？
林园：白酒是快乐需求，闭着眼12年也能回本
通过林园过去的投资可以发现 ，其核心投资原则是非常谨慎的 ，必须在明确知道投资标的价值、能清晰计算投资回本周期时才会出手投资，同时避免风险投资模式 。而白酒行业的持续投资 ，正是他投资理念的实践。
众所周知 ，作为投资大佬的林园，一直坚持重仓食品饮料 、医药生物 、商贸零售等传统板块的几只“老牌 ”消费股 。
白酒是林园长期看好并重仓的行业之一 。然而，这两年白酒却走入低谷。从资本市场来看 ，即便是茅台、五粮液等头部酒企的股价也避免不了波动。从消费市场端来看 ，行业调整持续加剧，刚刚过去的双节传统旺季动销也不及预期 。究竟什么时候才能走出低谷 ，拐点在何时？
另一方面 ，消费人群迭代 、健康观念崛起，这也让酒企在存量竞争中寻找增量的尝试变得尤为迫切 。今年以来 ，五粮液 、泸州老窖、古井贡酒 、舍得酒业等在做30度以下的白酒产品。那么 ，酒企主动迎合年轻人是否能拓展传统白酒未能覆盖的市场空间，创造新的销售场景和增长机会呢？林园也有自己的看法 。
林园每经记者郑得锐摄
NBD：白酒行业今年表现不佳 ，国庆中秋行业也呈现旺季不旺的特点 ，目前你怎么看待白酒行业？
林园：我相信这个酒行业是不会消失的 。
未来机器能够帮你做很多事情，那么享乐的东西就越来越少了。而白酒本身是能够带来（快乐）的 ，这就是我们的判断 ，以后能够带来快乐的东西越来越少，我相信这个行业淘汰不了 。因为酒能给我带来快乐，这是喝白酒的人都告诉我的 。
NBD：我们注意到 ，白酒在行业整体下滑的背景下 ，分化也随之加剧。贵州茅台 、五粮液等头部酒企，仍然能保持向上正增长 ，但一些区域酒企却首次出现了业绩下滑 。那么 ，这种分化会持续多久？您认为行业的拐点在什么时候？会不会影响您的白酒投资结构？
林园：我们不会调整比例和结构 。现在和过去都是抓龙头。（白酒）不像新兴产业，比如科技产业的龙头不好抓 ，（白酒）这个行业的格局已经形成了 。我相信你说的拐点就是市场热点 ，但这和整个经济（形势）和消费（需求）是连着的 。
从我们目前得到的情况来看，它（白酒行业）的产量应该是在收缩 ，现在来说 ，消费还是不旺的。（所以）什么时候出现拐点，我们也不做判断。
NBD：当前市场存在“老登股”与“小登股 ”的风格分化 ，白酒作为“老登股 ”代表 ，你认为这轮市场的投资价值是怎样？
林园：投资多少年回本，我相信这个还是可以判断的 。我认为白酒的账是可以算的 。
我记得我曾经在《每日经济新闻》举办的中国酒业资本论坛上说过，只要你能坚持（持有白酒股） ，比如说19年以上 ，那么现在买入是可以的。那么基于目前的白酒行业以及大的经济环境，我们又对它未来的账进行了测算 。我大概的测算是 ，现在只要你能坚持 ，保守估计11或12年以上的话，他能回本 ，这就是我说的回本期 。
投资回报风险在哪里？我们认为12年就是一个最大的风险。如果你们12年闭着眼睡觉 ，他也能够回本 。
NBD：您一直在说回本期测算 。您所指的“回本”具体是什么概念？
林园：简单说就是通过分红收回成本。长期持有白酒股的话，大约12年的累计分红就能覆盖初始投资成本 ，这并不包含股票本身的价值 。
NBD：今年多家酒企为迎合年轻的消费趋势 ，推出低度白酒、“文创产品 ” 等，您认为低度白酒能否赢取年轻人的心 ，酒企低度策略能取得怎样的成效？
林园：过去我们观察他们做这些（类似的）东西都不是很成功 。可能就是忽略了喝酒的群体真正的感受。
（您觉得年轻人会喝白酒吗？）他们到了一定年龄 ，需要（商务）社交的时候就会（喝白酒）了 。我自己年轻的时候也很少有（商务）社交 。人上了年纪了，会更怀旧，也有更多社交场合。
的确 ，白酒在中国文化中承载着 “礼仪 、待客 、传承 ”的重要意义 ，在不少重要场合，都被当作情感载体和纽带。当情感被传递和接收时 ，双方都会获得情绪满足 。“快乐需求”赋予了白酒行业“值得投” 的底气 。
投了科技股为什么睡不着觉？
林园：虽然是未来的方向 ，但账算不清楚，不会主动介入
今年 ，“小登 ”股受到市场追捧 ，人形机器人、人工智能、芯片半导体 、消费电子等领域股价均表现出色，而就在前段时间 ，林园也因为一番关于“小登 ”科技股的言论火了。
他在回答主持人提问时表示 ，自己投资科技股是被动操作，给他带来了不少困扰 。“我买了以后才后悔 ，把我折腾得多少个晚上都睡不着觉 。”
而这次专访中 ，林园也谈到了让他“愁到睡不着觉 ”的科技股。
NBD：之前您在公开场合说被动买入科技股让您睡不着，而从市场表现来看，今年是典型的科技股牛市 ，您对科技股现在观点是怎样？未来是否可能主动扩大科技股布局？
林园：不光是对科技股 ，（我认为）这个账算不清楚就是命运不掌握在自己手上 。如果命运不掌握在我自己手上，我就不去主动介入 ，这是肯定的 ，这就是我们坚守的投资原则，这个不能变 。
科技肯定是未来的发展方向。不光是现在 ，哪怕时间倒退20年或更长（时间） ，科技也是当时的未来发展方向 。比如钢铁产业，也曾经代表了先进生产力 。从大的方向来看 ，没有区别。我不是不看好 ，而是非常看好 。但又有不确定性 。
（哪怕）行业发展了，企业还是有不确定性。电话机 、飞机、胶卷等都是伟大的发明。现在你搞这个（科技 ，即便掌握核心技术） ，和能不能长期盈利 、成为行业的主导也是两码事 。
所以说，科技不像刚才说的与嘴有关系的（白酒行业等）容易把握 。
我是投资人。我们的投资原则是不见兔子不撒鹰 。必须知道多少钱了（账算得清楚），我们才会出手投资 。如果不是这样的话 ，那就是风投了。
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